比亚迪上半年净赚109亿元，缘何市值只有特斯拉1/8？

8月28日，比亚迪股份有限公司披露半年度报告，上半年公司实现营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；归母净利润109.54亿元，同比增长204.68%。

8月30日，比亚迪A股收盘价249.8元，市值7272亿人民币。当天特斯拉美股收盘价257.18美元，总市值8163亿美元（8163*7.2922=59526亿人民币），是比亚迪的8.18倍。

◎市值差异的可能原因

从公司基本面上来看，目前比亚迪和特斯拉两家企业的汽车销售主营业务占比均超过了80%。上半年的汽车全球销量，比亚迪的125.6万辆超过特斯拉的89万辆；同比增速上，比亚迪的95.8%也超过特斯拉的57.7%。

特斯拉2023年上半年度净利润52.21亿美元，约合人民币380.6亿，只有比亚迪上半年利润的3.47倍。而两家公司目前的市值差异是8.18倍，因此不难得出特斯拉估值水平相对比亚迪，有8.18/3.47=2.36倍的溢价。

那么这种溢价的原因是什么？如果只从盈利水平来看，特斯拉利润只有比亚迪3.47倍，即使从长远来看，也很难支撑超过比亚迪8倍的市值。

最重要的原因，还是因为股票市场的不同：

特斯拉是在美国纳斯达克上市，由于美元的超级货币特性，以及美国相对开放的资本市场，因此可以获得美元为主的全球国际资本的投资，资金来源充裕，整体估值相对会比较高。

比亚迪是在国内A股和香港H股同时上市，国内股市的情况大家都清楚，由于各种客观条件的限制，估值不会高。即使香港H股，国际化程度和纳斯达克相比，还是有很大差距。

由于股市的不同特性，造成了公司估值模式和计算方法的差异。即使同一家公司，在A股上市及纳斯达克上市，都会产生较大的估值差异。这可能才是特斯拉、比亚迪市值8.18倍差距的主要原因！

◎未来市值变化的预测

未来两家公司股价和市值的预测，主要还是要看两家公司未来的盈利能力以及两地股票市场的融资环境有何变化。其中，盈利能力主要体现在电动汽车销量、单车利润2个指标上。

1、电动汽车销量预测

2023年上半年，比亚迪全球汽车销量125.6万辆，远远超过特斯拉89万辆。

接下来的几年，全球电动汽车销量都会迎来高速增长的大环境。

目前，比亚迪汽车销售量已经占到国内新能源汽车销售总量的1/3，虽然还会随着国内销售总量的增加而增加，但估计增加幅度有限。

在出口方面，比亚迪才刚刚开始发力，只占国内新能源汽车出口数量的8%左右，未来很有可能迎来井喷，出口销售会成为比亚迪未来汽车销量增长的主要来源。

特斯拉最近正开始通过对部分车型降价来提升整体销量，也取得了比较明显的效果，未来的销量也会呈现持续增长的趋势。

但跟特斯拉相比，比亚迪乃至中国所有车企，都有一个先天的局限：由于美国政策的限制，长期无法正常进入美国市场。而这个市场每年新车销量是我国的60%-65%，单车均价是我国的两倍。目前来看，这个市场上，特斯拉没有任何有挑战性的竞争对手。

因此，综合来看，比亚迪、特斯拉的新能源汽车销量都会随着大环境而增长，两者的销量差距可能不会产生明显变化。

2、单台汽车利润

目前，每辆特斯拉的净利润为：380.6/89=4.276万元/台。

比亚迪的单车利润为：109.54/125.6=0.872万元/台。

你没有看错！比亚迪平均一台车的利润才8千多，利润率才4.2%，低的可怜。

原因嘛，大家都清楚。两家车企的初始品牌定位就不一样，比亚迪偏重于朴实无华的性价比风格，而特斯拉明显“逼格”高很多，往往跟“高科技”、“时尚”、“酷”等词语相关联。你真要说拼技术、拼专利，其实两者各有所长。特斯拉在自动驾驶等领域比较有优势，而比亚迪在三电技术等方面更为突出。但由于长期以来的品牌塑造，以及马斯克自带的“科技狂人”网红特性，在消费者的印象，特斯拉就是更为“高档”，售价也更高。

但从这两年开始，情况慢慢开始改变。上海车展上，比亚迪推出了售价高达109.8万元的“仰望U8”新车，在往提升品牌定位的方向发展。而特斯拉则相反，为了提升整体销量，多款车型开始降价，都下沉市场的路子。

因此，从长期来看，特斯拉电动汽车的平均售价、利润还是要比比亚迪高，但差距要逐步收窄。特斯拉单车利润会下降，而比亚迪单车利润会提升。

3、股市环境预测

虽然美元的影响力在逐渐下降，美国的经济也存在诸多问题，但预计在未来很长一段时间内，美元还是世界上最有影响力的货币，美国股票市场仍然是最活跃的国际资金投资渠道。

而国内的A股市场，在经历长时间的低迷后，随着政府刺激经济措施的落实，以及中美两国相关底线问题的敲定，国际资金将会陆续入市，未来A股将会迎来一段长时间的上扬。

因此，预计纳斯达克股市的资金大环境不会有大的变化，而A股的资金环境将会有所改善，这对于缩小比亚迪与特斯拉之间的市值差异，会产生一定的积极影响。

综上几个因素，预计未来一段时间的股票市场上，特斯拉仍然会比亚迪要高。但比亚迪将会逐渐缩小与特斯拉之间的市值差异。